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股票证监会-证监会宣布启动H股上市公司“全流通”试点

【小丑票房破10亿】

組織對香港的態度,於此可見一斑。

過去幾年,港股通激活中小型股票的活力,市場都看到了,全流通相當於再激活另一個沉寂的板塊,對於港股整體市場的活躍將是大大的促進。

正如2005年的A股股權分置改革,這對港股是利好,對香港也是利好。

2005年4月29日,經國務院批准,中國證監會發佈《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》,啟動了股權分置改革的試點工作。經過兩批試點,取得了一定經驗,具備了轉入積極穩妥推進的基礎和條件。

可見,在H股框架下,要麼大股東無所作為,要麼就是做壞事。

當然,現在這個時間點比較敏感,時間窗口的選擇明顯非最佳。H股不能全流通,導致這個板塊一直是一個畸形的利益割裂市場。多年來一直不斷傳全流通,但各種顧忌之下,導致屢屢錯失良機。全流通本來有無數個好時機推出來,卻沒想到會是現在這樣一個時間點上推出。

作者 | 漢陽樹數據支持 | 勾股大數據當下香港之困局,不消多說,以致香港的中國定位,也受到了前所未有的質疑。

還往前追溯一下,先要搞清楚什麼是H股。根據《香港聯合交易所上市規則》,對幾個名詞的定義是:

就整個港股來講,當前估值壓到了歷史最低區域,估值回歸是必然的,加上這次全流通釋放的含義,港股存在巨大的整體戰略性機會。

這次股權分置改革,一次性的解決了A股非流通股的歷史遺留問題,從試點到鋪開推進至迅速,激發了各級人民群眾搞事情,炒股致富的熱情,各類股東利益高度一致,催生了一波前無古人後無來者的大行情。

這進一步導致的結果是,港股一個大板塊像僵屍一樣沉寂,這也是港股流動性一直被詬病的原因之一。

2018年7月10日,證監會核准了威高股份實施“全流通”試點的申請。

另一種國內企業在香港上市的方法就是“紅籌模式”,是指境內公司將境內資產/權益與股權/資產收購或協議控制(VIE)等形式轉移至在境外註冊的離岸公司,而後通過境外離岸公司來持有境內資產或股權,然後以境外註冊的離岸公司名義申請在港交所掛牌交易的上市模式。

2018年5月7日,證監會核准了中航科工實施“全流通”試點的申請。

“內資股”(domesticshares),指由中國發行人根據中國法律發行的股票,以人民幣標明面值,並以人民幣認購。

因為內資股因為流動性的缺失,大股東無法在股價上獲得任何收益,且不論減持,即使是A股普遍存在的質押也不好操作。所以內資股大股東就會轉而在資產項目上動腦子,這樣流通股東和非流通股東就存在了巨大的利益衝突。這些衝突在眾多內資股公司中顯露無疑,在此就不方便點名了...

4、投資如何佈局全流通組織搞好香港的大戰略方向確定了,全流通的利益關係也釐清了,接下來就是打法問題了。

一般而言,港股是指在香港聯合交易所上市的所有股票。H股也稱國企股(這裡是指國內企業,而不是國有企業),是經證監會批准,註冊在內地,在香港市場上市,供境外投資者認購和交易的股票。因香港英文名稱HongKong首字母而得名H股。

IPO對企業意味著:1、融資,支持企業發展。2、套現,兌現企業價值。而在現有H股架構下,因為內資股不能賣,所以IPO只有融資功能,沒有套現功能。

看多港股,投資港股,最重要的底層邏輯有且只有一條:堅信組織是想搞好香港的。

2、全流通的意義?對比H股架構和紅籌架構,可以發現兩者一個重要的區別:內資股沒有流動性,大股東能不能減持。

然而香港果然是要成為棄子了嗎?

這自然也會導致一個結果,內資股架構公司的估值普遍偏低,遙想萬達商業私有化回A股的無限唏噓......

2018年4月20日,證監會核准了聯想控股實現“全流通”試點的申請。

在這種態勢下,今年港股之悲催,對比一下即知,昨晚美股三大指數齊收歷史新高,A股雖然失守2900,今年的漲幅也是可觀的,獨港股,幾近跌入零漲幅。這周港股又跌了近5個點,今年單周跌5、6個點,在港股變得相當常見。

這就導致了,在現有H股的架構下IPO,其實是半吊子IPO。

這能大大的激發H股板塊的活力。

3、歷史的借鑒回顧2005-2007年A股那場浩浩蕩盪股權分置改革行情,由於理清了非流通股東和流通股東之間的利益矛盾,啟動了一波浩浩蕩盪,至今無法超越的大行情,回顧期推進路徑:

舉個例子,錦江資本(2006.HK),第一大股東是錦江國際(集團)有限公司,占了75%的股權,這部分股份是不能流通的。

因此,H股架構上市的國內企業基本大股東是沒辦法從股價上撈到任何好處,因為一無減持,二無股權質押(流動性差),但是將來回A股上市搭建A+H平臺比較有優勢,所以每一個H股架構上市的公司,都有一顆回A股的心,因此無形中又加劇了A股IPO堵車的問題。

不過窗口選擇只是戰術瑕疵,戰略大方向沒問題,戰術瑕疵瑕不掩瑜。前期港股因為各種原因,估值被壓到了歷史最低區域,均值回歸是必然的。

所以,H股全流通,說白點,就是允許大股東的股票可以在市場流通了,也即實現了真正的IPO。

對A股的老司機來說,很多人可能想起了A股的類似故事。沒錯,就是A股2005年的股權分置改革。

初一看,H股基本不用愁有大股東減持的壓力。但是,另一層意思就是,大股東也基本沒什麼動力關心股價與市值……因為縱使股價漲上天,他是不能賣的。

很明顯的,邏輯最簡單粗暴的,莫過於港交所(388.HK)。全流通本身提升流動性,這是直接利好。而證監會在此時此刻推出全流通,這也表明香港並非棄子。香港作為國際金融中心的定位愈發明確,承載著有限開放的重任,做為樞紐流動性一定會越來越好。作為賭場的抽水人,香港交易所(388.HK)表示我家大門常打開!

“H股”(Hshares),指在本交易所上市的境外上市外資股。

1、什麼是H股的全流通H股全流通改革為什麼會與搞好香港相關,先要來釐清H股“全流通”是什麼東西。

昨天,證監會發佈了《H股公司境內未上市股份申請“全流通”業務指引》,H股全流通改革進入全面鋪開階段。

這錶面上看,是增加了股票供給,對股價形成利空。但深層次的影響是,全流通後,股價和大股東密切相關,把企業業績做好,通過市盈率放大企業價值,再減持股票套現,遠比搞些動作侵吞資產要來得不僅光明正大,而且利益大得多。這對企業價值回歸可以起到立竿見影的作用。

“外資股”(foreignshares),指由中國發行人根據中國法律發行的股票,以人民幣標明面值,並以人民幣以外的貨幣認購。

因此,H股作為港股一個重要的板塊,其全流通對市場的影響也一定是巨大的。可以看到,H股全流通的路徑也是如此:

2017年12月29日,證監會宣佈啟動H股上市公司“全流通”試點,試點企業不超過3家,將遵循“成熟一家,推出一家”有序方式推進。

2005年9月4日,中國證監會發佈《上市公司股權分置改革管理辦法》,我國的股權分置改革進入全面鋪開階段。

所以錦江資本看總市值,一大波跌了後,仍然有66億的市值,按理來說是可以進港股通的,但實際上它的流通市值只有14億,就進不了了。

而正常走H股上市途徑的股票中,在港交所流通的只有外資股,內資股是不能在港交所流通的,只能在中國法人或自然人、合格國外機構投資者或戰略投資者之間轉讓。

2005年8月23日,經國務院批准,中國證監會、國資委、財政部、中國人民銀行、商務部聯合發佈《關於上市公司股權分置改革的指導意見》;

2019年還只剩月半的時間 ,這個敏感的時間點上,昨天證監會丟了一個重磅消息:經國務院批准,證監會現全面推開H股“全流通”改革。

用白話翻譯一下,就是H股架構上市的公司,大股東的股票不能在二級市場上流通。

舉個例子:環球醫療(02666.HK),大股東是央企中國通用技術集團,發現沒,沒有內資股了,所有股份都是可以流通的。

其次要關註的,是港股流通市值大於10億的沒有A股的H股。截至2019年11月15日,港股市場H股一共280只,總市值23萬億港元。A+H股116只,也就是還有164只,這些標的是需要密切關註的。